当地时间10月28日，微软交出2027财年第一季度成绩单，这个财季统计区间为2026年7‑9月。财报数据显示，公司实现总营收922.79亿美元，同比上涨19%；经营利润459.15亿美元，净利润达到366.29亿美元，同比大涨32%。
本季度财报有一个不小变化，微软第一次在季度报告里直接公布Azure的实际营收数字，单季收入331.65亿美元，同比增幅48%，已经占到微软总营收的三分之一以上。在此之前，对外只披露这项业务的增速。对比公司此前给出44%-45%的增长预期，Azure的实际表现明显跑赢内部目标。
整体微软云板块，包含Azure、Microsoft365商业云在内，整体收入639亿美元，同比增长30%。企业端计算、存储、AI以及办公软件的采购需求，成为拉动微软业绩向上的核心动力。
财报也把两大业务板块的冷暖差距摆到台面上。新划分的“智能体与基础设施”部门，也就是云相关业务，本季收入767.95亿美元，同比涨25%；而面向普通消费者的“设备与消费者”板块收入154.84亿美元，同比下滑3%。其中Windows OEM设备业务收入下降22%，Xbox相关业务小幅回落2%。企业云业务的高速增长，对冲掉了消费硬件业务的疲软，支撑整体营收继续走高。
净利润的变动还受到OpenAI投资收益扰动。去年同期这笔投资拉低微软利润大约30.86亿美元，而本季度反而贡献2.07亿美元正向收益。把这两部分的影响剔除之后，非GAAP口径净利润364.22亿美元，同比增长18%。
市场很关注微软砸向AI算力的巨额资本投入。本季度包含融资租赁在内，资本开支452亿美元，高于去年同期，但没能达到此前预估的500亿美元以上。不少投资者看到利润走高、资本支出不及预期，解读为AI投入已经开始看到回报。
微软投资者关系副总裁对外解释，钱没花到位，并不是缩减算力扩建计划，而是一部分第三方算力设施的交付进度拖后了。受这件事影响，微软已经把2026自然年的整体资本开支预期，从1750亿美元下调到1700亿美元。公司方面透露，这批延期交付的数据中心，预计会在2027年上半年也就是本财年下半年落地，同时受内存硬件涨价，下半年资本支出还会进一步加大。
现金流层面，本季度经营活动拿到580亿美元现金，购置物业设备花掉393.67亿美元，算出自由现金流186.33亿美元，相比去年同期256.63亿美元出现明显回落，不过经营赚到的钱依旧可以覆盖基建投入。
截至季度末，微软已经签好还没有履约的商业合同总金额（RPO）达到6770亿美元，同比提升73%，不过对比上一季度基本持平。这笔巨额待确认收入，也引发机构分析师的思考：这些订单里面，到底有多少来自AI大模型公司，又多少是传统普通企业客户。
对于微软来说，手里已经签下大量合同，但最终转化成实实在在的营收，还要看算力基础设施能不能按时交付。只有算力资源真正交到客户手上，这些订单才会逐步兑现成财报里的收入。